Сентябрьские данные по индексам менеджеров по закупкам (PMI) свидетельствуют о постепенном восстановлении китайской экономики к завершению третьего квартала. В обрабатывающей промышленности показатель поднялся до 50,1 пункта с 49,8 месяцем ранее, преодолев порог в 50 пунктов, отделяющий рост от спада.

В сфере услуг также наметилось улучшение: PMI увеличился до 50,2 пункта против 49,3 в августе. Наибольшая активность наблюдалась в телекоммуникациях, финансах и страховании. Тем не менее спрос на услуги остаётся вялым — индекс новых заказов хоть и вырос до 46,7 пункта с 44,5, но по-прежнему ниже критической отметки. Сектор недвижимости продолжает демонстрировать сокращение.

Высокотехнологичное производство сохраняет лидерство по динамике: PMI отрасли в сентябре составил 52,5 пункта против 52,9 в августе. Несмотря на небольшое снижение, значение существенно превышает средний уровень по промышленности.

Одновременно улучшились позиции отраслей, работающих на потребительский рынок: их индекс поднялся до 50,7 пункта — максимума за пять месяцев, после 49 пунктов в августе. В результате разрыв между высокотехнологичным и потребительским сегментами несколько сократился.

В новом докладе МВФ «Китай на пути к новой модели экономического роста» аналитики связывают этот разрыв не только со слабым внутренним спросом, но и с особенностями государственной политики. Промышленный рост КНР по-прежнему в значительной степени опирается на поддержку государства: субсидии, налоговые послабления, льготные кредиты и землю по сниженным ценам. Совокупная стоимость таких мер, по оценкам МВФ, превышает 4% ВВП страны.

Субсидии позволяют компаниям наращивать выпуск, но в условиях недостаточного внутреннего спроса. «Компании начинают выпускать больше, чем было бы оптимально с точки зрения эффективности экономики», — отмечается в докладе.

Объём поддержки сильно варьируется по секторам. Наибольшие льготы получают производители высокотехнологичной продукции — например, полупроводников, ИИ-инструментов, а также автомобилей. Меньше субсидий направлено в потребительский сектор и недвижимость. По расчётам аналитиков, компании обрабатывающей промышленности в среднем платят по кредитам примерно на 0,4 процентного пункта меньше, чем предприятия из других отраслей.

По оценке МВФ, неэффективное распределение господдержки и её концентрация в отдельных отраслях снижают общую производительность китайской экономики примерно на 1,2%. «Отраслевую концентрацию следует сократить примерно наполовину. Снижение интенсивности промышленной политики и улучшение её таргетирования могли бы стимулировать накопление капитала в стране и повысить темпы роста производительности», — заключают авторы доклада.

Поддерживая отдельные отрасли, власти ограничивают в них конкуренцию через торговые и регуляторные правила. Такие защищённые компании, по мнению аналитиков МВФ, получают больше «рыночной власти» и за счёт этого могут вопреки ожиданиям правительства не стимулировать, а сдерживать промышленный рост — ограничивать выпуск и удерживать цены выше, чем они были бы в условиях нормальной конкуренции.

Мариета Манукян